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一文读懂原油期货首次跌破0值的市场逻辑

2020年4月20日,我们再一次见证历史。

美国原油期货首次出现负值,5月合约报-13.1美元/桶,最低-40.32美元/桶。这几天的魔性走势,也是活久见。

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在我们以前的意识里,原油价格最低最低也就是0,无论如何也想不到会成为负值,而且负的这么厉害。在现在这段黑天鹅频发的特殊环境下,原油期货负价格的事实就发生了,一切顺理成章。短短一天内,全球也因此诞生了无数“千万负翁”。

接下来,我们一起探讨一下期货,负期货油价到底是怎么回事?

什么是原油期货

原油期货,英文QilFut,全球重要的原油期货合约主要有4个:

西德克萨斯中质油(West Texas Intermediate)期货合约(于纽约商业交易所)

l 高硫原油期货合约(于迪拜商品交易所)

l 布伦特原油期货合约(于伦敦国际原油交易所)

l 迪拜酸性原油期货合约(新加坡交易所)

本次登台表演的就是第一个,WTI原油期货。最初的原油期货市场,原油的买家为了规避价格波动风险(比如原油价格因为某些不确定因素被抬高),以自己接受的价格买未来的原油期货用于今后一段时间内的持续生产。因为价格是波动的,存在套利空间,嗜血的资本与贪婪的人性便不远万里纷至沓来,试图赚取收益,这类人不是原油的真实需求方,本质上他们交易的不是原油,而是原油合约,是原油波动价格。

举个例子,假设你家族是做炼油生意的,你需要不断的石油冶炼为成品油出售,赚取利润,石油就是你公司的原材料。为了保证石油的供给稳定,你在原油期货市场以40美元/桶的价格购买了7月份的石油合约,持有合约届时可以,兑换相应量的原油。

可是5月份的时候,原油价格涨到了45美元/桶,期货也跟着涨了,你可以选择卖掉你的合约,那么你可以每桶赚取5美元,当然你也可以不卖。

6月份时候,油价继续涨,花45美元/桶买合约的人就赚到了。当然,如果跌到40美元/桶,买你合约的朋友就每桶亏5美元。

是的,获益的逻辑,跟股市有些像。

一些原油贸易商,凭借自身对远期市场的判断,看多或者看空介入市场;看准了都可以盈利,看不准也不要紧,可以拿自己家储罐储备着,等价格上去再卖。

 

为什么会跌破0值?

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CME Group(芝加哥商品交易所),建立于1898年,它旗下有CME(芝加哥商品交易所),NYMEX(纽约商品交易所),COMEX(纽约金属交易所),CBOT(芝加哥交易所)。

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CME发过声明:WTI原油期货可以跌破0,并进行了负值测试。

这个重磅消息打破了交易者的认知。之前人们认为期货价格的底限就是0,当意识到可以是负值之后,瞬时间好像打开了潘多拉的大门,原来还带这么玩的!

CME-WTI合约,最小的一手的1000桶,约136吨。你对136吨好像还没有概念,这么说吧,多到笔者也没有概念了……

期货,是交易的实际货物。到了约定的时间点,买方需要交割,对合约购买的原油自行处理。需要运输,需要找地方存储,需要管理……

因为疫情,原油需求量下跌,全球的仓库,管道装满了未使用的石油,还上的超级油轮,同样满载原油因为无法卸货还在海上漂着没有靠岸,闲置可用油仓告急。

 

 

图中小点为满载的油轮

即使找到油仓,除去租金,运输也是一笔不小的开销。

最危险的是持有合约的交易者没有可用的油仓,就根本不可能运走。这类交易者纷纷抛出负价格,希望有人可以接手这份即将到期的合约。

总有最后一棒,比如这几天持续热度的中行,接下来事情怎么走,值得我们关注。

然而这时,拥有空闲油库的原油需求方,就可以以倒贴的价格拿到原油,赚的盆满钵满;没有能力处理实物原油的买方,亏的一塌糊涂,实现了0.0001%的交易者对99.9999%的收割。

原油期货负价格足以纳入历史了,那些拥有闲置油仓的真实原油需求方交易者对时机的把握,对国际原油期货详情的了解足以写进教科书。

金融投资交易,高波动意味了高收益。但要获得收益的前提,还是那句老话,投资者首先要充分了解、熟悉自己交易对象。